星空体育官网,汽车减震器龙头企业《新天转债（128091）申购笔记》中，预期满额申购中 0.03-0.07签，实际中 0.06签，符合预期。
《生猪产业链一体化——唐人转债（128092）申购笔记》中，预期满额申购中 0.29-0.58签，实际中 0.42签，符合预期。
12月31日，正裕工业公开发行 2.9亿元可转换公司债券，简称为“正裕转债”，债券代码为“113561。
原股东可参加优先配售，每股配售 1.874元面值可转债，配售代码为“753089”，配售简称为“正裕配债”。
债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起6年，即自2019年12月31日至2025年12月30日。
票面利率：第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为1.2%，第四年为1.8%，第五年为2.2%，第六年为2.5%。
债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次可转换公司债券票面面值的112% (含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券。
在本次发行的可转换公司债券存续期间星空体育官网,，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。
有条件回售：本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
浙江正裕工业股份有限公司是国内最早从事汽车悬架系统减震器生产的企业之一，具有近二十年的汽车悬架系统减震器的业务历史。2016年经中国证监会批准，公司于2017年1月26日在上海证券交易所主板上市(股票简称：正裕工业，股票代码：603089)。
浙江正裕工业股份有限公司是一家集汽车售后市场、整车配套加工和提供悬架支柱总成整体解决方案为一体的制造商和综合服务商。公司具有较强的产品模块化系统化生产制造能力、同步开发能力和整体配套方案设计能力，是中国汽车减震器行业龙头企业，尤其在技术、品质、产能及品种方面在国际市场具有相当的影响力和市场地位。
公司目前的主营业务产品包括汽车悬架系统减震器、发动机密封件等汽车零部件及配件产品。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 修订），公司归属于汽车制造业（C36）；根据国民经济行业分类（GB/T4754-2017），公司归属于汽车制造业（C36）中的汽车零部件及配制造业（C3670）。
进入二十一世纪以来，我国汽车工业进入了快速增长期，汽车减震器、发动机密封件行业随之迅速发展，技术水平和产品开发能力亦有显著提高，形成了一批具有一定的开发设计能力，规模较大的自主品牌厂商。但是，在高端产品领域我国自主品牌与国外厂商的差距依然明显。欧美、日韩等汽车发达地区的减震器、密封件工业由于起步早且发展迅速，技术、研发实力较强，尤其是在消除震动源冲击、产品密封技术等方面都要领先于国内自主品牌厂商星空体育官网,。国内自主品牌厂商则大都起步较晚，超前研发、系统研发的能力较弱。
近几年，我国自主品牌厂商积极开拓全球市场，以高性价比产品赢得海外订单，而后通过与海外厂商的交流与合作，积极提升企业自身技术和管理实力，已经走上了快速发展的道路，并逐步形成多家能够生产中高端产品、具有较高技术水平和产品规模的优势企业。该等企业的产品与国际水平的差距正在缩小，在国内，部分企业的产品已进入整车配套市场，逐步提升了自主品牌在整车配套市场的份额。在海外，国产中高端产品业已进入欧美、日韩等汽车工业发达地区的售后和改装车市场。
基于加百利（GABRIEL）的经验值，并考虑到悬架系统减震器通常是成对更换，否则容易引起车辆左右悬架及车辆其他部件的磨损不一，加速部件损耗，保守假设减震器更换周期为8 年，需更换的数量为两对。2015-2017 年，全球汽车售后市场悬架系统减震器需求测算如下：
（2）发动机密封件行业需求规模测算按照市场经验来看，发动机密封件的使用寿命一般为80,000-100,000 公里或6-8 年，保守假设发动机密封件的更换周期为8 年，整套发动机密封件的更换维修成本为300 元/套，2015-2017 年，全球汽车售后市场发动机密封件需求测算如下：
以2017 年13.78 亿辆的全球汽车保有量测算，全球汽车售后市场发动机密封件年均需求量达到1.72 亿套，按照每套发动机密封件更换成本300 元测算的市场价值超过500 亿元。若考虑出租车、客车等营运车辆的行驶里程及车辆利用率要远高于一般的家用轿车，其发动机密封件更换周期预计更短，那么实际的市场需求应超过上述测算值。
公司是国内规模领先的售后市场悬架系统减震器龙头企业之一，现有汽车悬架系统减震器产品储备涵盖9 个系列超过10,000 种型号，可适配全球大多数车型，是国内少数能够满足客户“一站式”采购需求的汽车减震器生产厂商之一。公司在品牌、产品技术、品质、制造规模等方面在海外汽车售后市场具有较高的影响力和市场地位，并已具备悬架支柱总成整体解决方案的制造和综合服务能力，以及整车配套能力。公司悬架系统减震器销售区域遍布欧洲、北美洲、南美洲、亚洲、大洋洲和非洲六大洲，是天纳克（TENNECO）、AC 德科（ACDELCO）、天合（TRW）、采埃孚（ZF）、威伯科（WABCO）星空体育官网,、德国梅尔（MEYLE）、奥普迪马（OPTIMAL）、墨西哥GOVI 等国际知名汽车零部件厂商或采购商的ODM 供应商。公司亦已成为云度新能源汽车股份有限公司等整车厂商的悬架系统减震器供应商。
从上表可以看出，2016 年-2017 年，公司悬架系统减震器销售毛利率水平处于同行业上市公司的中上游，高于北特科技和首控集团，低于拓普集团和凯众股份，主要由各个公司的业务差异造成的：
（2）公司悬架系统减震器销售毛利率水平与首控集团存在差异，主要系二者在汽车减震器业务上的重点区域及产品组合不同所致，公司悬架系统减震器主要销往国外汽车售后市场，而首控集团则均在中国地区销售。
（3）拓普集团、凯众股份的毛利率水平高于公司的原因主要系产品差异导致，拓普集团的减震产品主要为橡胶类，凯众股份的减震元件主要为聚氨酯类，二者的毛利率水平均较高。
2018 年，公司悬架系统减震器毛利率比2017 年下降了2.57 个百分点，与同行业其他上市公司趋势有所差异，主要是2018 年受人民币兑美元平均汇率有所升值及对美国区域部分系列产品适度下调单价影响，毛利率水平下降；而同行业上市公司中外销比例较低或者均在中国地区销售，受到人民币升值的影响较小。
经公司 2019 年第一次临时股东大会审议通过，本次公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过29,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部投资于以下项目：
本次募集资金投资项目实施后，公司的生产能力将进一步增强，从而为公司提升核心竞争力打下坚实基础。同时，公司也可将业务布局延伸至橡胶减震产品，实现公司在汽车减震产品市场领域的一体化发展，扩充产品品类，优化产品结构，提升整体盈利能力和抗风险能力，为公司业务的可持续发展打下坚实的基础。
结合正裕工业2018年和2019年前三季度财务数据，可以推算出最新平均净资产收益率为 14.8%。
因为没有机构预期，取长期净资产收益率和当前净资产收益率的最小值为未来业绩增速，结合当前市盈率，可以计算出PEG为 1.38。
综合来看，如果可转债上市时正股股价不变，预期合理定位在111元附近，即每中一签盈利110元。
假定原股东优先认购 20%-60%，网下网上合计申购 1.7万亿，则预期满额申购中 0.07-0.14签。
1. 正裕工业静态估值PE 20倍合理，成长性估值PEG 1.38稍高；转债利息 2.93%尚可，有担保，转股价值在面值之上，确定申购。
1. 按计划卖出了司尓转债 7手，买入华夏转债 7手。择机卖出哈尔转债 1手，加仓明泰转债 1手。
2. 因卖出的资金不够买入华夏转债，临时计划多卖出了哈尔转债 2手，剩余资金买入洪涛转债 1手。
宁远君是CCTV2投资者说栏目专访投资达人。《价值可转债投资策略》作者。每天认真收集整理市场资讯，客观分析评论，分享投资真谛。